由于全球避险情绪和日本央行进一步加息的预期增强了日元的吸引力，近期的日元升至四个多月来的最高水平。周二，日元兑美元一度上涨至去年10月11日以来的最高水平。此前，特朗普总统计划加强美国半导体限制，此举刺激了对避险资产的需求。
除了避险的提振外，交易员们押注，随着日本通胀上升，日本央行今年将继续加息。上周公布的数据显示，日本1月份的核心通胀率触及19个月高点。对进一步收紧政策的预期推动日元在2月份上涨近 4%，使其成为彭博追踪的16种主要货币中表现最好的货币之一。
本周初，美元/日元一个月期风险逆转交易价格为1.46%，看跌期权占优，表明市场预计未来一个月日元将进一步上涨。追踪日元近期价格波动的指标在本周进一步上涨至接近六周高点的水平，一个月美元/日元隐含波动率三天内第二次上涨至10.77%，创下1月15日以来的最高。
日本央行去年结束了长达十年的大规模货币刺激政策，并在今年1月份将短期利率从0.25%上调至0.5%，这表明该央行坚信日本在可持续实现2%通胀目标方面正在取得进展。日本央行前委员白井早由里在上周五表示，如果美国总统特朗普坚持其关税威胁并加剧本已不断上升的国内通胀压力，日本央行可能在3月份加息。
路透社调查的大多数经济学家预计，日本央行今年将再次加息，最有可能在第三季度加息至 0.75%，但货币市场显示，投资者押注今年再加息两次的可能性接近70%。所有接受调查的经济学家都预计，日本央行不会在3月的会议上加息。
数据显示，交易员对未来一年日元的看涨情绪达到10月初以来的最高点，因为他们押注日本央行将进一步加息。隔夜指数掉期完全反映出9月份借贷成本将上升，并预计最早在6月份加息的可能性为50%，不过投资者似乎对决策者应以多快的速度撤回货币刺激政策意见不一。
日本央行行长植田和男在上周五暗示准备干预债券市场以抑制收益率飙升，这促使日元缩减涨幅。未来几周的任何后续行动都可能导致日元价格进一步波动，尽管日元进一步升值的前景仍然没有改变。尽管日元汇率已从去年7月触及的30 年低点反弹，但许多分析师认为，日元汇率仍被低估。
不过即便通胀和利率上升将继续支撑日元上扬，但日本的经济状况仍难以支撑起日元长久的反弹，特朗普加征关税的威胁如果重新提振美元，则日元的避险需求会被削弱。随着交易员为进一步的加息行动做准备，未来一个月日元期权成为十国集团货币中价格最被高估的。
在这种背景下，部分机构没有跟进唱多日元。美国银行仍对日元持结构性看跌态度，将美元兑日元汇率预测上调至165（之前为160），并预计 10 年期日本国债收益率将达到1.65%。认为日元继续走弱的原因是日本对外投资加速，因为在持续通胀的背景下，家庭将财富从日元存款转移到外国资产。
美元兑日元自1月高位以来已经累计回落近6%，各项上述因素都会错综影响日元接下来的表现，但是日元走强的一个重要背景是美元是否偏弱，所以继续关注避险情绪、美日经济通胀数据和市场能否维持看涨的乐观。技术上的美元兑日元正在去年12月低位寻找支撑，RSI逼近超卖区间，意味着汇价有扭转跌势的空间。
