9月行情才刚刚揭幕，黄金和白银就以亮眼的走势跑出。国际金价在周二实现突破3500美元，意味着时隔逾四个月再度创下了新的记录，单日上涨超过1%；白银价格自2011年以来首次飙升至每盎司40美元上方。由于美联储降息前景和对央行未来的日益担忧，为贵金属多年的涨势注入了新的动力。
黄金白银突然加速上涨的核心原因：
货币政策核心驱动：美联储降息预期强化
美联储主席鲍威尔上个月谨慎地为降息敞开大门后，市场预期美联储年内可能具备两次降息的空间，这支撑了金价的最新涨势。因为贵金属不支付利息。借贷成本降低的前景提升了无收益贵金属的吸引力，美国总统特朗普对美联储政策制定者的反复批评引发了人们对央行独立性的担忧，这为贵金属带来了日益增长的避险需求。
市场预期美联储将在9月开启降息周期。降息意味着美元资产的收益率下降，持有无息资产黄金的机会成本降低。同时，降息通常会导致美元走弱，而以美元计价的黄金白银则相对升值。近期美国经济数据（如就业、通胀）显示经济有降温迹象，强化了这一预期。
黄金价格与实际利率（名义利率-通胀预期）高度负相关。市场交易“降息”预期，导致名义利率（特别是美债收益率）大幅下行，即使通胀预期保持稳定，实际利率也在快速下降，极大地提振了黄金的吸引力。
受地缘政治、商业和全球贸易领域风险不断增加的推动，这两种金属的价格在过去三年中都上涨了一倍多。今年4月，特朗普公布初步关税计划后，金价飙升至每盎司3500美元以上的高位。此后，由于总统撤回了一些最激进的贸易提议，避险需求降温，金价基本维持区间波动。
强劲的避险需求与对央行信心的动摇
根据世界黄金协会报告，全球央行（尤其是中国、波兰、土耳其、印度等）已连续多个季度大规模增持黄金储备。这背后是“去美元化” 和地缘政治避险的长期战略需求。央行们的持续买入为黄金市场提供了坚实且稳定的底部支撑。全球主要经济体（尤其是美国）的政府债务水平屡创新高，市场担忧这种债务货币化的模式长期会侵蚀法币信用，从而将黄金的“终极货币”和价值储藏属性被进一步推动。
白银价格方面，今年迄今的涨幅已超过黄金，因投资者纷纷涌入以白银为支撑的交易所交易基金 (ETF)。8 月份，白银ETF持仓量连续第七个月增长。美元也持续走弱，提振主要白银消费国的购买力。这部分得益于白银的补涨效应： 白银兼具贵金属和工业金属属性。当前的金银比显示白银可能具备更大上行空间。当黄金确认牛市格局后，投机资金大量涌入价格更低、波动性更大的白银，进行“补涨”交易，这导致了白银出现爆发性上涨。在目前的多头情绪主导下，贵金属市场前景依然乐观， 如果美联储降息周期正式开启，且全球央行购金趋势不减，黄金和白银有机会创下更多的新高。
