美国总统特朗普上周五突然发出关税威胁，让原本平静的市场瞬时感到不安，随即抹去了股市整周的涨幅，标准普尔500指数和纳斯达克100指数均遭遇了自4月份以来最糟糕的交易日，提振了美国国债，并打压了美元，黄金刷新记录高位至4100美元上方，亚洲货币跌至接近5月以来的最低水平。随后，特朗普对贸易关系再度紧张发表了安抚性言论，才缓解了投资者的担忧，美股协同黄金一起反弹。
上周五股市收盘后，特朗普宣布对华产品加征100%的关税，并从11月1日起对“所有关键软件”实施出口管制。贸易紧张局势突然升级之际，标准普尔500指数正迎来牛市三周年，其估值接近历史最高水平，投资者正准备迎接本周正式开启的第三季度财报季，并准备应对即将进入第三周的美国政府关门可能对经济造成的损害。
由于期权市场对股票进一步下跌的避险需求激增，芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe VIX）一度升至近四个月高点22附近。当前的状况对于美股来说多了一重不确定性的考验，在上周自记录高位回落前，原本从4月份的最低点到上周三创纪录的收盘价，标普500指数累计上涨了36%。
美股市场尤其恐慌源于两点：一是贸易关系恶化直接冲击企业盈利预期；二是加剧了投资者对美国经济可能陷入衰退的担忧。高估值背景下跌幅被放大，此前科技股积累了巨大涨幅，获利了结压力大。
如今，贸易紧张局势再次成为焦点，人们担心科技泡沫正在暗流涌动，美国企业需要拿出强劲的业绩来证明强劲的反弹是合理的。所以，最新的财报季开局表现变得更加重要。本次财报季，市场将极度关注企业关于关税影响的具体指引，任何模糊的表述都可能引发股价波动。
华尔街预计，标准普尔500指数成分股公司第三季度利润将同比增长8%，意味着连续第九个季度实现盈利增长。标普500指数的11个板块中，预计有8个板块将实现同比盈利增长，其中信息技术、公用事业、材料和金融板块领涨。
值得关注的是，本次对利润增长的普遍预期实际上比本季度初有所上升，分析师上调了本季度的利润增长预期，是自2021年第四季度以来的首次。原本在财报开启前，市场普遍报以乐观的预期，企业情绪已经从第二季度的低迷中反弹，认为关税迷雾已经消散，且宏观经济数据在第三季度有所改善。
标准普尔500指数目前的市盈率为明年预期的22.2倍。截至8月底，该指数的估值为2026年预测的21.4倍。大型科技公司的估值甚至变得更高。七大科技巨头股交易所交易基金目前的预期市盈率为31.3倍，高于9月份股市上涨前的27.9倍。
据机构数据，在112家已发布第三季度盈利指引的标普500指数公司中，56家给出了乐观的业绩展望，而56家则发出了令人失望的业绩预警。发布正面业绩指引的公司往往集中在科技、金融和工业领域，而那些警告面临困境的公司则更多地出现在能源和消费必需品领域。
而当前市场不得不将注意力再次转向关税战可能带来的影响，这意味着财报要拉动美股上涨的门槛会更高，因为在当前的恐慌情绪下，市场的“容错度”更低。一旦企业的展望不及预期，或者言辞模糊，表明环境确实存在不确定性，美股市场压力会再度显现，尤其是任何人工智能相关支出放缓或云计算增长疲软的迹象都可能引发更广泛的市场担忧。关注我们后续带来的科技股业绩前瞻。
