在上周连续刷新记录高位后，周二的贵金属市场突然遭遇广泛剧烈抛售，黄金一度下跌6.3%，创下12年来最大单日跌幅，此前周一曾触及每盎司4,381.52美元的新高，白银价格大跌7%，则录得自2021年2月以来的最大跌幅，周三的跌势继续跟进但有所缓和。
一夜之间大跌，背后又多重因素共同拖累，包括贸易谈判出现积极态势，美元的走强，贵金属技术面超买，获利回吐以及美国联邦政府停摆和印度季节性买盘结束而引发的投资者持仓不确定性等等。花旗研究发布报告称，美国政府关门结束以及中美可能达成的贸易协议“可能在未来2-3周内推动金价盘整”。此外，市场参与者也选择在周五美国通胀数据公布前平仓，因为美国政府停摆，市场已经很久未能接收美国经济的信号。
有机构指出，随着美国政府持续停摆，商品期货交易委员会每周发布的、显示对冲基金和其他机构在美国黄金和白银期货中持仓状况的报告无法为市场提供参考，缺乏这些数据，投机者可能更容易在某一方向上累积异常庞大的头寸，可能导致两种金属的投机性多头敞口进一步累积，使其更易遭遇回调。
彭博数据显示，由于交易员们寻求对冲投资组合中其他部分可能出现的价格下跌，或者希望从价格下跌中获利，近几日贵金属波动性飙升。上周四和周五，两天中与全球最大的黄金ETF相关联的期权合约成交量均超过200万手，打破了此前纪录。
白银在今年上涨近80%之后也出现下挫，其涨势既受与黄金相同的一些宏观因素支撑，也受伦敦市场的历史性供应紧张推动。伦敦市场基准价格目前高于纽约期货价格，这促使交易员将金属运往伦敦以缓解紧缺。
实际上，随着黄金此前连续大涨刷新高位，这种涨势已经超出大部分市场预期甚至认为“不合理”，而且对于涨势是否过快过热也开始令部分投资者犹豫，尤其在贸易利好消息的推动下，金价有可能出现更深的回调。
大跌后的下一步？
尽管黄金长期以来被视为经济和地缘政治不确定性中的避险资产，但投资者还是利用了这波强劲反弹锁定收益。黄金在已经连续大涨后调整其实属于正常，每当金价创下新高时，都会经历一些波动性回调。
即使周二出现下跌，黄金价格自2025年初以来仍上涨了57%，中期来看的看涨趋势依然没有改变。所以投资者会选择在调整后再次低位买入，可以重新为金价提供动力。因此短线的回调并不否定长期看涨前景，尤其是考虑到通胀、货币政策变化和地缘政治紧张局势等持续存在的风险。
不过短线技术调整压力依然存在，一旦跌破4000美元重要关口，可能意味着下一轮下行走势的铺开至3800美元，本周五美国通胀报告就是决定金价调整是否会扩大的关键。市场预期美国通胀可能继续升温，但不会改变美联储本月继续降息的预期，但是如果通胀升温意外超预期导致更大程度降息存疑，金价仍有调整的空间，届时关注我们的通胀前瞻。整体而言，黄金仍然是一个有吸引力的长期投资，投资者策略性地利用市场下跌，而不是在暂时回调期间恐慌性抛售，与此同时对波动保持谨慎。
