随着日本期限最长的国债收益率周二飙升至历史高位，20年期国债拍卖表现不佳引发了对需求的担忧（债券发售需求创下十多年来的最低水平），日本主权债务市场正在向央行发出警告——减少债券购买规模需要十分谨慎。本周投资者纷纷回避国债拍卖，收益率飙升，在周二东京的市场走势中，20年期国债收益率跃升约15个基点，达到2000年以来的最高水平，而30年期和40年期国债收益率也飙升至历史新高。
而当前正值市场参与者与日本央行官员就缩减量化宽松政策交换意见之际。首相石破茂将日本的财政状况比作希腊，这凸显了避免财政和货币政策出现任何失误的重要性。日本财务省将于5月28日出售40年期债券，美国国债收益率的上行压力将继续波及日本。在美国国债收益率上升的背景下，超长期限日本国债收益率数周来一直在上升。在穆迪下调美国评级后，30年期日本国债收益率周一飙升至5%以上的一年半高点。
自美国总统特朗普今年4月宣布“解放日”关税以来，规模7.8万亿美元的日本政府债券市场形势愈发严峻，其中，期限较长的债券表现最为突出。这部分市场一直依赖于人寿保险公司等大型日本机构的购买，而这些机构目前正等待不确定性消散。
对于收益率可能进一步上升多少，投资者仍在适应市场的变化，日本央行多年来一直积极购买债券以压低收益率，从而刺激经济。不过日本央行行长植田和男在逐步减少对市场的支持，减少了每月购买债券的规模，退出了前任行长黑田东彦实施的激进货币刺激政策。此前日本央行表示，计划每季度削减购买量4000亿日元（28 亿美元），从而有望在明年第一季度达到每月2.9万亿日元左右的购买量。
日本央行减少债券购买规模意味着市场需要吸收更多债券，从而导致债券价格下跌。彭博社对央行数据的分析显示，计入赎回和央行债券购买的净债券供应量已攀升至至少自2010年以来的最高水平。日本央行周二收集的意见摘要显示，在超长期债券收益率大幅上升后，一些债市参与者敦促日本央行加大对超长期债券的购买，或终止超长期债券的缩减规模。
对日本财政状况的担忧也在增加，执政联盟和反对党议员都呼吁在定于7月举行的参议院选举之前削减消费税。日本首相石破茂表示，发行更多债券来为预算提供资金是不可接受的，但似乎在经济措施上尚未达成共识，”他说。“经济形势相当不确定。”但有机构认为，近期超长期债券收益率的上升未必是一个危险信号，而是经济正常化的体现，这可能有助于企业盈利。
尽管如此，收益率上升意味着政府、日本企业和消费者的借贷成本上升，而目前日本经济基本面仍不稳定，今年前三个月经济再次出现逆转。与美国的贸易谈判也依然存在不确定性，日本寻求取消美国对其产品加征的所有关税，当前市场期待美国与日本即将举行的会谈，据悉其中可能包括作为贸易协议一部分的汇率讨论。而最新的债券市场走势也日本央行面临着艰难的平衡举措，因为其正在加息的道路上，当前市场认为明年初可能迎来新一轮加息。
当前对于日本国债市场，市场参与者目前正在评估每次拍卖期间的需求，稳定仍然难以捉摸，所以也会进一步影响日元和日本股市的走势处于一定的波动中。日本公债收益率上升会缩小与其他国家（尤其是美国）的利差，可能吸引国际资本流入日元资产以寻求更高收益，从而推升日元汇率。但如果市场对于日本财务状况担忧，则可能反过来影响日元走势。对于股市而言，公债收益率攀升推高整体利率水平，增加企业借贷成本，尤其对高负债的行业（如公用事业、房地产）形成压力，可能压制股价。
