一家知名机构认为：黄金会在2026下半年结束涨势，进入熊市周期；2026年中之前，黄金将维持高位横盘走势。按照该机构的观点来推断，黄金已经在构筑历史大顶，潜在的上涨动力已经衰竭。实际上，随着黄金触及3500美元历史最高位，“恐高”人群不断涌现。奔走呼喊“黄金即将暴跌”的人不计其数。似乎黄金很快就要从“香饽饽”变成“烫手山芋”。
对于目前市场上盲目看空黄金的观点，我们认为，需要冷静看待。
黄金目前确实有筑顶结构，但这可能只是中期顶部。4月22日至今，黄金从最高点3500美元下跌至最低3120美元，累计跌幅仅为10.86%，完全达不到能引起”恐慌性抛盘“的程度。实际上，历史行情中，黄金出现过多次跌幅超过10%的情况，比如2020年8月至2022年10月，黄金从最最高点2074美元下跌至最低1614美元，累计跌幅22.17%，远超当前的黄金跌幅，但最终还是能够再创新高。10%左右的跌幅，对于黄金的长牛走势来说，更像是中期筑顶，而非长期趋势的由多转空。
其次，全球格局正在发生深刻变化，黄金的储备地位可能再度受到重视。1971年布雷顿森林体系崩溃之后，浮动汇率制成为各国中央银行的共同选择，美元与黄金挂钩的时代结束。各国中央银行开始储备各国货币，作为稳定汇率和增发本币的依据。50多年来，中央银行的货币储备份额不断扩大，黄金的储备规模不断缩小。以日本为例，美元储备占日本央行总资产的80%以上，而黄金的占比小于6%。各国央行的货币储备和黄金储备的占比，与日本大同小异，都处于极不均衡的状态。
特朗普作为美国总统的四年任期，有可能导致美国宏观经济衰退和国际地位下降，而受益最大的品种或许就是黄金。穆迪调降美国主权债信用评级，是机构看衰特朗普当下和后续政策效果的信号。欧央行行长拉加德在公开讲话中也提到美元国际地位降低的问题，并表示将致力于欧元在国际范围内的使用。由于欧元区的宏观经济受到地区问题的冲击，所以用欧元替代美元的可能性较低。我们认为，如果未来美元在各国央行的储备比例降低，最有可能扩大占比的品种就是黄金。
最后，国际贸易体系可能正在从“相互合作”转变为“零和思维”。尤其是美国总统特朗普，他发起的对外政策遵循“美国优先”原则，这也是“零和思维”的典型特征：只有对方受损，自己才能获益。在各国壁垒不断提高的情况下，全球经济总量的增长恐遭严重冲击。黄金作为避险属性最强的品种，在全球经济衰退的悲观预期之下，有可能出现超预期表现。
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