今晚美国即将公布最新的通胀报告——5月PCE物价指数，经济学家预计，5月份不包括食品和能源的个人消费支出价格指数（美联储衡量潜在通胀的首选指标）将连续第三个月上涨0.1%，这将是自五年前疫情爆发以来涨幅最温和的三个月；核心PCE物价指数年率预计增长2.6%（前值2.5%），仍将是自2021年3月以来的第二低的数据，家庭商品和服务支出将连续第二个月温和增长。
过去两个月，消费者信心出现波动下滑，人们对关税上调可能对价格产生影响的担忧加剧。美国通胀率可能在五月份略有上升，但暂时没有提供足够的证据表明关税将产生广泛的影响，如此温和的上涨让人难以清晰预测未来几个月通胀的上行风险。而美联储预计这种影响将在今年晚些时候变得更加明显。
近期美联储部分官员的讲话立场，使得市场开始增加7月降息的押注，即便美联储主席鲍威尔最新半年度听证会发言淡化了急于降息的必要性，强调在考虑降息之前需要更清楚地了解白宫贸易政策的经济影响，但是今晚的PCE物价报告无疑会影响美联储下一次行动时机的判断。
本周早些时候公布的数据显示，美国6月商业活动略有放缓，但由于特朗普总统对进口商品加征关税，物价进一步上涨，在不断变化的关税政策带来的不确定性中，通胀上升和经济增长乏力或滞胀的风险有所上升，表明今年下半年通胀可能加速。
调查显示，近三分之二的制造商将投入成本上升归因于关税，而略高于一半的受访者将销售价格上涨与关税联系起来。这也可能印证经济学家对于通胀将从6月份开始飙升的观点，此前近几个月的消费者和生产者价格数据基本温和。经济学家认为，通货膨胀对特朗普全面征收进口关税的反应很慢，因为企业受到了影响。
与此同时，美国消费者信心6月份再次下降，扭转了5月份的改善势头，消费者信心的回落凸显了人们对美国提高进口关税可能带来的经济影响的持续担忧。衡量美国消费者对收入、商业和就业市场的短期预期指数下降3.8点至69，低于80的指数通常预示着经济衰退即将来临。
上个月，在贸易紧张局势略有缓和的背景下，消费者信心指数从近五年低点大幅反弹，结束了连续下跌的势头。然而，随着特朗普经济政策的不确定性持续上升以及中东紧张局势升级，消费者对美国经济前景的乐观情绪有所减弱。
尽管过去三个月通胀温和，但一些消费者开始更加谨慎地规划支出。消费者对当前商业环境的悲观情绪比5月份有所减弱，对当前就业机会的看法连续第六个月减弱，但仍保持乐观，这与依然强劲的就业市场相符。但如我们一直强调的，到目前为止，关税上调的影响尚未反映在整体通胀数据中。
随着市场对货币政策路径的预期与美联储官员的预期之间的差距持续扩大，如果PCE数据结果强化降息押注而非美联储的观望立场，那么本周迎来调整的美元可能进一步走弱，而美国国债价格则会上涨。在高位范围的美国股市涨势周三失去动力，如果PCE物价指数增强7月降息预期，美股会重新发起上攻，纳指已经刷新历史高位后有望充当美股市场的主要动力。黄金价格本周跟随以伊停火而回撤，但是依然在3300美元上方站稳脚跟，如果PCE物价指数可以在降息预期上添加动力，黄金有机会摆脱近两周下行通道。
