特斯拉(TSLA)将于今日收盘后公布第三季度业绩。市场一方面希望看到交付量的显著回升，但另一方面却预期利润可能大幅下滑。
盈利预期：收入上升，利润下降
FactSet的数据显示，分析师普遍预计特斯拉第三季度每股收益将下降24%至55美分，而2024年第三季度的每股收益为72美分，营收预计将增长约4.6%至263.3亿美元。特斯拉预计的创纪录收入预计不会转化为创纪录的收益，因为该公司已经为应对日益激烈的竞争而降低了价格。所以，尽管特斯拉营收创历史新高，但分析师预计其盈利下滑趋势仍将持续。
美国7500美元的联邦电动汽车税收抵免政策已于2025年9月30日到期。特斯拉10月初报告称，其第三季度交付量创下497,099辆的纪录，超过了2024年第四季度495,570辆的历史最高纪录。强劲的销量也大幅削减了电动汽车库存，有利于提高利润率。
但市场普遍担忧这会压制未来几个季度的销售和定价能力，迫切希望了解在税收抵免政策取消后，该公司对市场需求前景的预测。为应对补贴取消带来的变相涨价，特斯拉近期推出了简化配置的平价版Model Y SUV和Model 3轿车。
对特斯拉财务状况最大的拖累是零排放汽车 (ZEV) 积分和企业平均燃油经济性罚款的终止。长期以来，特斯拉一直是ZEV积分计划以及企业平均燃油经济性 (CAFE) 规则的主要受益者，据估算，特斯拉约有四分之三的积分收入来自CAFE机制。有调查显示，特斯拉今年的积分收入预计将同比下滑21%。
特斯拉的能源存储业务持续高速增长，2025年第二季度的毛利率为30.3%，特斯拉在第三季度部署了创纪录的12.5千兆瓦时的能源存储，而第二季度为9.6千兆瓦时，2024年第三季度为6.9千兆瓦时。不过，特朗普的关税政策可能会打击特斯拉的储能业务，所以也是前景的不确定性之一。
市场一如既往聚焦在自动驾驶出租车规模化和自动驾驶的预测上，因为特斯拉正处在向”AI转型”时代的转折点。Robotaxi（自动驾驶出租车）和Optimus人形机器人被视为未来万亿美金估值潜力的关键。然而，目前Robotaxi仍处于小范围测试阶段，具体的商业化时间表和任何实质性进展都将是本次财报电话会上最受关注的焦点。
整体来说，特斯拉未来几个季度的前景并不确定。美国补贴到期，加上电动汽车市场日趋成熟，需求可能会减弱，尤其是在来自低成本制造商和传统汽车制造商的竞争持续加剧的情况下。特斯拉的短期挑战是如何在后激励政策环境下保持销售势头，同时管理因成本上升和旨在维护市场份额的定价策略而不断收窄的利润率是市场关注的重点。
特斯拉股价在近期收复了部分失地，10月初一度达到去年12月以来的最高位，当前股价走向和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在收益电话会议上对业务状况的讨论，以寻找2026年生产计划和需求趋势的线索。期权市场预示业绩后股价将有约±8.5%的波动，毛利率进一步萎缩、对2025年第四季度的需求指引疲软（受税收抵免到期影响），以及AI叙事缺乏新进展，都会触发股价跌压。除非看到利润率超预期、关键市场需求持续强劲、以及AI业务有清晰的路线图突破，则股价会再次向前期高位靠近。
