周日的OPEC+会议同意在12月小幅增加石油产量，意外做出明年第一季暂停增产的决定，而放缓夺回市场份额的计划，因其对供应过剩的担忧加剧。消息传出后，国际油价连续第四天上涨。布伦特原油价格突破每桶65美元，创下9月下旬以来最长连涨纪录。
OPEC+表示，将在12月增产约13.7万桶/日，维持此前宣布的10月和11月小幅增产的节奏。之后，该组织将在1月至3月期间暂停增产。OPEC+此举正值市场面临供应过剩前景之际，过去三个月全球基准布伦特原油价格已下跌约10%。
石油输出国组织及其合作伙伴正逐步恢复两年前停产的每日165万桶石油产量，此前他们已于今年早些时候迅速重启了另一部分产量。尽管有迹象表明期待已久的石油过剩正在出现，并且有警告称明年供应过剩的情况可能会更加严重，但他们仍在继续推进，不过步伐正在变得缓慢。
OPEC+暂停增产反映了什么？
OPEC+在稳定价格和“市场份额”之间选择了前者，表明其对2026年全球经济增长和石油需求前景的“预防性担忧”。预判到2026年初全球经济增长（尤其是亚洲、欧洲等地）可能面临放缓压力，或主要经济体部分降息预期弱化，从而抑制石油消费，因此提前为可能出现的需求疲软期构建支撑。
此外，也是对于非OPEC+国家供应增长的警惕，美国页岩油产量在近年来持续创新高，是OPEC+在全球市场份额上的主要竞争者。如果OPEC+在2026年初继续增产，而同时美国产量也保持高位，很可能导致全球市场供应过剩的局面加剧，进一步拉低油价。
而越来越多的迹象表明，随着石油最大消费国的需求降温，而美洲地区的供应却在蓬勃发展，全球市场正逐渐走向供应过剩。部分石油贸易公司表示，供应过剩的局面已经出现，并指出全球油轮船队上积压了大量原油。IEA先前就警告，本季度全球原油供应量可能比需求量高出每日300万桶以上。
OPEC+恢复增产的能力
实际上，OPEC+的实际增产幅度远低于公布的增产幅度，因为一些成员国正在弥补之前的过度生产，而另一些成员国则难以提高产量，这限制了其对市场的影响。OPEC+多次表示，尽管业内普遍警告油价可能暴跌，但其今年恢复生产的决定是基于“健康的市场基本面”和低库存水平。今年大部分时间油价的韧性，即便该组织提前一年恢复了220万桶的供应，也在一定程度上验证了其立场。
OPEC+中的八个主要成员国目前仍有约120万桶/日的供应量尚未恢复。由于部分成员国抵消了此前的超额产量，而其他成员国则难以提高产量，该组织的实际增产幅度远低于此前公布的增产幅度，这限制了其对市场的影响。
油价短线怎么看
当前正值美国上月大幅升级制裁俄罗斯两大产油国，导致俄罗斯——OPEC+的共同领导者——面临越来越大的压力。此前，美国对俄罗斯实施更严厉的制裁，引发了人们对这个主要出口国供应前景的担忧，油价在10月下旬从五个月低点回升后在上周处于盘整的状态。
OPEC+暂停增产，直接改变了短期的供需平衡预期，相对平衡了“潜在过剩”的部分压力，为油价上涨提供了最根本的动力。短期压力缓解，但中长期结构性压力依然存在。油价可能继续陷于“OPEC+托底”与“需求不确定性”的拉锯战中，但是期间的地缘政治局势可能不时注入一定的“风险溢价”。
