就在美国股票市场因为美国政府即将结束创纪录的停摆而涨跌互现（道指创新高，但科技股遭到抛售）时，周三的欧洲股市连续第二天创下收盘纪录，泛欧STOXX 600指数收盘上涨0.7%，报584.23点。到了周四，欧洲股市跟随美股全面向下而承压。
欧洲股市的连续创新高，并非单一因素驱动，而是 “稳健的基本面改善”、“宽松的货币政策预期” 与 “对新兴增长动能的期待” 三者形成的强大合力。尽管面临全球经济不确定性，欧洲市场展现出其独特的韧性和吸引力。
欧洲第三季度盈利全面超出预期，低利率、成本削减、价格上涨以及经济复苏等因素都助力企业业绩超出预期。银行和能源公司是盈利增长的主要驱动力——前者得益于稳健的净利息收入和较低的贷款损失准备金，而后者受油价走软的拖累已经缓解。
英国银行业领跑者巴克莱银行、国民西敏寺银行、汇丰控股和渣打银行，它们的利润率韧性尤为突出，业绩表现也最为亮眼。市场人士指出，鉴于该行业业绩超出预期的次数约为未达预期次数的十倍，欧洲银行业五年盈利上调周期很可能延续到2026年。
能源业方面，尽管能源公司营收普遍低于预期，但炼油利润率的提升提振了整体盈利，其中英国上市的壳牌公司、英国石油公司以及意大利埃尼集团是每股收益超预期的主要贡献者。英国石油公司第三季度利润超出预期，提振了市场对其业绩复苏的信心；壳牌公司的利润和自由现金流也均好于预期。
值得关注的是，科技公司仍然是人工智能领域最活跃的倡导者，彭博分析显示，各行业的利润率韧性和人工智能驱动的效率提升都十分明显，本季度财报电话会议上关于人工智能的讨论也达到了历史最高水平，标志着其将是2026年到来之际提高生产力和盈利能力的关键驱动力。所以说，AI是欧洲股市一个极具潜力的增量利好和叙事亮点，它赋予了市场新的想象空间，并有助于提升整体估值。但要成为像在美国市场那样的核心引擎，仍需时日验证。
亮眼的业绩支撑股市创下历史新高，并提振了人们对2026年前景的信心。随着财报季接近尾声，彭博行业研究汇编的数据显示， MSCI欧洲指数的每股收益增长率为5.7%，远超此前预期的零增长。近半数公司的盈利超出预期，促使企业上调盈利指引的次数多于下调，也打破了人们对关税动荡和汇率不利因素的担忧。
高盛指出，随着业绩指引基本得到确认，市场对2025年和2026年的普遍预期趋于稳定或有所改善。市场普遍预期2026年盈利增长11%，2027年将达到12%，这主要得益于欧洲各国政府加大财政刺激力度以及经济增长持续复苏。相比之下，标普500指数成分股公司的预期增长率分别为12%和14%，这一预期表现相对较好。
尽管盈利前景乐观，但欧洲股市的估值似乎并不高。虽然估值已升至近四年来的最高水平，预期市盈率约为15倍，但仍远低于疫情后的峰值，所以具备进一步吸引资金入场的优势，尤其是当美国政府结束停摆后，如果美国公布一系列数据疲惫的情况下。部分寻求稳定和价值的国际资本，可能将目光转向正在展现复苏势头的欧洲市场，形成资金流入。
此外，欧央行目前已经结束了降息周期，标志着利率将在一个较长时间内维持在相对较低的水平，因此企业借贷和投资扩张的成本依然低廉，在贴现现金流模型中，较低的利率环境会推高股票的现值，尤其是对成长型公司。同时，低利率也使得股票的股息收益率相比债券更具吸引力。从历史经验看，在央行结束加息周期、并开始维持利率稳定的阶段，股市通常表现良好。整体来说，稳健的盈利增长提供了坚实基础，宽松的货币政策创造了友好环境，而AI等新动能则带来了未来增长的想象空间。
