随着美国历史上持续时间最长的政府停摆终于结束，本周美股市场将迎来两大重磅考验，周三的英伟达业绩和周四的美国非农报告，投资者关注利率前景和人工智能类股泡沫性涨势，两者相遇足以激起市场的跌幅震荡，也可能直接决定美股市场年底前的方向。
上周，随着政府停摆结束，投资者重新调整对12月降息的预期，美国股市从周四科技股领跌的抛售潮中反弹。科技股为主的纳斯达克综合指数在经历了波动剧烈的一周后，最终下跌0.4%。美联储官员近期的鹰派言论，已将市场对美国12月降息的预期从一周前的逾60%降至周一的40%。而人工智能股在近期频繁波动，因为人们担心其估值和前景。
英伟达(NASDAQ:NVDA)将于周三收盘后公布2026财年第三季度（截至 10 月 26 日）业绩，根据FactSet的调查，分析师普遍预期英伟达该季度调整后每股收益为1.25美元，营收548亿美元，这意味着利润和销售额的同比增幅分别达到54%和56%，主要得益于数据中心需求的增长。
数据中心业务仍是核心引擎
市场将重点关注数据中心业务营收是否再次超越市场普遍预期，上一季度，数据中心收入创下历史新高，这主要得益于Blackwell芯片产能提升以及与人工智能创新者的合作。这些因素有望推动第三季度收入达到或超过此前预期的540亿美元。在盈利方面，规模经济和软件集成（例如CUDA）带来的利润率提升，或将使调整后每股收益增至1.25美元左右。
作为训练大型语言模型的主要GPU供应商，该公司充分利用了来自微软(MSFT)和Meta Platforms(META)等超大规模数据中心运营商的需求。除了硬件之外，英伟达的Omniverse仿真平台在汽车和机器人等行业也获得了广泛应用，为其带来了多元化的收入来源。
“高预期”成为业绩挑战
今年以来，英伟达股价已经上涨超过40%，上个月成为首家市值超过5万亿美元的公司。过去五年，英伟达90%的时间业绩都超过了华尔街的盈利预期，但最近四个季度平均只超出预期6.5%，因分析师对其业绩的预测能力有所提高。
这也意味着，英伟达必须拿出更大的惊喜才能避免令市场失望。任何业绩不及预期都可能引发抛售潮，尤其考虑到英伟达作为整个人工智能行业风向标的地位。美国银行指出，英伟达面临着艰巨的任务，既要满足高收益预期，又要满足人们对人工智能资本支出的高度怀疑，这可能只有在更广泛的市场波动消退后才能解决。
英伟达目前仍面临向中国销售先进人工智能芯片的限制，可能会限制其增长空间。另外，包括来自AMD的MI300系列以及各大云厂商自研的AI芯片（如Google的TPU、AWS的Trainium）的竞争以及即将到来的现金流紧张，都增加了不确定性。如果需求疲软或供应链出现问题，这些都可能对利润率构成压力，并导致第四季度营收预期不及预期，华尔街预计第四季度营收为613.3亿美元。
英伟达的财报一直都是 “科技板块的晴雨表” ，机构数据显示，在2月、5月和8月的最近三次财报发布后，英伟达股价两次出现短暂下跌，凸显了财报发布后股价可能出现的波动。期权市场预计英伟达股价在业绩公布后将上下波动约6.2%，要继续提振英伟达的股价，恢复人们对人工智能交易的信心，英伟达可能需要提供更为积极的展望，管理层对新一代Blackwell架构GPU的需求指引将是重中之重。
如果英伟达业绩和指引均显著高于市场共识，股价将大幅上涨，并可能带动整个AI概念股和科技股。但如果对未来展望保守，股价可能“高开低走”，因为市场会怀疑增长动能是否减弱。若业绩符合预期，而指引强劲，股价很大可能上扬，因为强劲的未来展望打消了市场疑虑。即使考虑到高增长，其前瞻市盈率（Forward P/E）仍处于高位，股价已经包含了大量的未来预期，任何增长放缓的迹象都会导致市场人气和股价跌落的情况。
