今年主要经济体股市中有一匹黑马跑出，积极降息的加央行带出了加拿大股市令人意想不到的强势，即便加拿大经历了特朗普撕毁贸易协定、加征惩罚性关税、信心下降等利空。加拿大股市基准指数在第一季度陷入低迷，但此后便一路飙升，而且市场人士认为这股涨势将持续到2026年。
在过去一个月，标普500指数从10月份的近期高点回落了5%，而S&P/TSX指数的表现却远超预期。据彭博社数据，截止11月底，S&P/TSX综合指数今年已累计上涨26%，有望创下2009年以来的最大单年涨幅。多伦多综合指数自2016年以来首次在上涨的市场中跑赢标普500指数，涨幅高达10个百分点。经汇率调整后，涨幅差距更大，加拿大基准指数上涨29%，而标普500指数仅上涨16%。
可能谁也没想到，特朗普的关税威胁反而引发了加拿大国内消费激增，从而刺激了经济增长。总理马克·卡尼大力推进重大项目建设，以保护国家免受特朗普关税的影响，这被视为明年股市的利好因素。
加拿大经济处于改善的状态，最新的GDP数据显示，得益于军费开支增加和房地产市场回暖，加拿大经济在第三季度强劲反弹，包括劳动力市场连续两个月出现令人惊喜的利好消息，10月加拿大失业率从9月创四年高位的7.1%降至6.9%。
今年以来，加拿大股市一直受益于避险情绪转向防御性板块，同时也成为人工智能相关股票估值过高时寻求避险的理想之地。TSX的成分股构成——银行股权重占三分之一，矿业和能源生产商占三分之一——使得各公司能够受益于金属价格飙升和利率下降。在美国，科技公司占标普500指数的三分之一，而像英伟达和Alphabet这样的几家巨型公司几乎包揽了该指数今年所有的涨幅。在加拿大，科技股在11个板块中排名第五，仅占指数的9.9%。
今年以来，多伦多证券交易所（TSX）的金融公司股价上涨了25%，23家上市公司中仅有4家股价下跌。Sprott Inc.股价翻了一番，多伦多道明银行上涨了54%，蒙特利尔银行和加拿大丰业银行均上涨了27%。整个金融板块受益于一系列央行降息措施，这些措施提振了银行的利息收入。
加拿大央行是否已结束降息？
加拿大央行本周将举行利率决议，在此前的会议上，央行已经暗示暂停降息，表示“现在没有太多理由加大刺激力度”。本次决议也预计将维持利率不变，如果经济延续改善，加央行“暂停”的信号会更加明确，但是可能不会直接点明结束降息，而是采取观望的状态，如果2026年上半年失业率持续攀升且经济增长停滞，那么进一步降息的选项将重新摆上台面。
部分机构认为，尽管经济依然面临挑战，但加拿大股市长期表现将优于美国股市，指出虽然不认为人工智能股票存在泡沫，但如果美国科技行业的估值问题再次出现，将有助于加拿大股市在2026年跑赢美国。有预测显示，明年S&P/TSX指数的回报率将接近13%。加拿大企业的盈利增长将与美国企业持平，这将使加拿大股票更具吸引力，因为它们的市盈率更低。
而对于加元而言，兑美元当前正处于10月底以来的高位，近期公布的GDP和通胀数据支持了维持货币政策不变的观点，央行暂停降息会缩小与美联储的利率政策预期差，加上美元近期弱势为主，加元正在逐渐收复失地，不过国际油价的下行限制了加元的反弹。加拿大经济对外贸（尤其是对美）依赖度高，特朗普关税政策是最大不确定性。因此，加元可能在一段区间内波动，其走势将成为 “央行政策暂停的支撑”与“外部贸易风险的压力” 两者博弈的结果。
