美联储年内最后一次决议终于落定，金融市场基本确定了跨年方向，虽然美联储对于继续降息表态谨慎，但是挡不住市场对于继续降息的热情押注，预计明年还有两次的降息。更重要的是，美联储透露美国经济韧性让市场缓和了此前政府停摆对经济带来拖累的担忧，周三美股市场迎来了3月以来表现最好的美联储决议日表现。
周三，交易员们纷纷涌入股市投机性最强的板块，受美联储官员对2026年强劲经济增长的乐观预期提振，小市值罗素2000指数上涨1.3%。不过，追踪“七大科技巨头”股票的一篮子股票仅上涨0.2%，甲骨文的业绩对人工智能股带来了拖累，其股价在周三美股盘后交易中大跌超过10%，周四继续拖累以科技股为主的纳斯达克指数，未能跟随标普500指数和道指创下收盘纪录新高的趋势。
从这一次美联储内部投票结果来看，进入新的一年美股可能面临政策面更大的不确定性。因为本次对于是否降息，三位决策者投了反对票，此次投票结果是自2019年以来首次出现三位官员对政策决定投反对票的情况。而特朗普预计将在2026年初任命新的联储主席，届时新任主席在美联储凝聚共识方面可能会比鲍威尔面临更大的挑战。
这场公开的分裂不仅是关于当下利率的争议，更是对2026年政策路径的预演。这一人事变动时点与美联储政策分歧加剧的时期高度重合，引发了市场对政治干预央行独立性的担忧。特朗普此前已经公开表示，他希望美联储能够”更加合作”，暗示他可能寻求一位更愿意配合其经济议程的主席候选人。历史表明，当美联储主席面临强烈的政治压力时，央行的公信力和政策有效性往往会受到影响。
然而，美联储的决策机制设计初衷就是为了避免短期政治压力影响长期经济稳定。联邦公开市场委员会由12名拥有投票权的成员组成，包括7名美联储理事会成员和5名地区联储主席。这种结构意味着，即使新任主席倾向于更加宽松的政策，仍需在委员会中争取多数支持。当前已经显现的分歧表明，这种共识可能越来越难以达成。
对于美股市场而言，通常情况下，市场厌恶不确定性，而美联储内部分歧的公开化和领导层变动的前景无疑增加了不确定性。大型科技股和人工智能相关股票可能对利率环境的变化尤为敏感。这些成长型股票通常依赖于未来现金流的折现价值，而折现率直接受利率水平影响。而当前，人工智能股票的狂热正面临现实检验。
许多人工智能公司正在投入数十亿美元建设数据中心和购买芯片，但这些投资能否带来足够的回报尚不确定。甲骨文的困境可能不是个案，而是整个行业面临的共同挑战。尽管如此，期权市场的信号却暗示着不同的预期。
七大科技股看涨期权的未平仓合约量相对于看跌期权接近2023年3月以来的最高水平，表明交易员们仍在为股价进一步上涨做准备。这种矛盾——基本面担忧与市场乐观预期并存，可能成为2026年科技股波动的重要来源。如果更多公司报告类似的资本支出与收入增长脱节，投资者的耐心可能会受到考验。
如果美联储内部分歧导致政策路径摇摆不定，企业可能难以规划长期投资，特别是那些需要大规模前期投入的人工智能项目。这种不确定性可能抑制资本支出，进而影响整个科技生态系统的创新步伐。所以，如果2026年的政策路径充满变数，对于依赖宽松货币环境的科技股和人工智能股票而言，这无疑是一场关键的压力测试。
