2026开局，全球股市基本延续了去年大部分时间以来的涨势。即便在委内瑞拉局势生变后，美国股市依然抵挡了避险情绪带来的压力，道琼斯指数和标普500指数甚至创下新纪录高位。表明人工智能热潮、通胀放缓以及各国央行的支持性政策，盖过了贸易争端、地缘政治紧张局势和估值过高等不利因素。
这似乎在说明，华尔街依然对今年的股市满怀信心，华尔街的预期依然基于同样的驱动因素——人工智能领域的巨额投资、强劲的增长势头以及政策制定者能够在不引发通胀的情况下放松货币政策。按照预测，策略师们给出的目标区间很大，但都预计股市将实现正增长。
去年美国股市回报率约为18%，连续第三年实现两位数增长，而全球股市的涨幅约为23%。政府债券也出现上涨，全球国债价格上涨近7%，衡量美国债券市场波动性的指标录得自金融危机以来最大年度跌幅，这得益于美联储三次降息。
然而有观点指出：今年不同寻常之处不仅在于涨势强劲，更在于其波及范围涵盖各类资产。股票和债券同步上涨，信贷利差再次收窄，大宗商品价格在通胀压力缓解的情况下依然走高，且涨幅广泛、持续，且异常协调一致。到年底，金融环境已接近2025年以来的最低水平，凸显出估值上升以及投资者对经济增长和人工智能的预期趋于一致。
据彭博社，从全球股票、债券、信贷和大宗商品来看，2025年的跨资产表现是自2009年以来最强劲的——而2009年的特点是估值达到危机水平，并且政府采取了广泛的政策干预措施。当原本旨在相互抵消的资产朝着同一方向变动时，投资组合的保护性就会降低。收益虽然会累积，但容错空间却会缩小。
贝莱德投资研究所指出：2025年已经暴露出多元化投资的虚假繁荣风险，这并非是分散投资于这些资产类别就能提供保护的故事。美国银行的分析师预计，到2026年底，该基准指数将达到7100点，这意味着较目前水平上涨约3.72%。与此同时，德意志银行的分析师预计，到年底标普500指数将达到8000点，这意味着上涨16.87%。但是特朗普对美联储主席人选的不确定性，以及持续的地缘政治紧张局势和关税问题，可能会在近期股市强劲上涨之后给股市带来不利影响。
市场继续锁定以下几大因素
美国经济与美联储降息前景：市场定价的是“软着陆”情景——增长温和放缓、通胀稳步回落，就业市场放缓但保持韧性。若通胀持续朝向2%目标迈进，美联储继续降息将为市场提供流动性支持，并提振对利率敏感的成长股。但地缘政治（如中东、委内瑞拉）导致的能源价格波动、或工资增速居高不下，都可能打断通胀下行趋势，迫使美联储推迟降息。
人工智能（AI）驱动的科技股热潮：AI基础设施层（如芯片、云服务、能源）的资本开支仍在加速，其营收和利润增长具有较高能见度，足以消化部分估值。AI带来的生产率提升故事，为整个科技板块提供了长期估值锚。但大量应用层和尚未盈利的AI概念公司估值已极度超前。2026年将是“业绩兑现年”，任何财报不及预期或技术迭代放缓，都可能引发剧烈的估值回调。
地缘政治的偶然突袭：突发性地缘危机对市场的冲击往往是 “剧烈而短暂” 的。避险情绪会迅速推高黄金、美元，但对美股的压制通常是脉冲式的，除非事件引发持续的能源危机或大国直接对抗。
整体来看，2026年的美股市场将行走在“软着陆预期”的钢丝上，下方是经济衰退、通胀复燃和地缘危机的深渊，上方则受制于高昂的估值。所以，市场在经历了2025年罕见的全资产类别普涨后，2026年可能难以简单复制此前的全面上涨。驱动力的边际效应可能减弱，而风险因素会变得更加敏感。
