英伟达(NASDAQ: NVDA)即将在2月25日星期三股市收盘后公布2026财年第四季度财报。在当前AI叙事面临考验、特朗普关税导致市场情绪脆弱的背景下，作为全球市值最高的公司，英伟达财报（在标普500指数中权重高达7.8%）被视为对人工智能热潮进行压力测试，无疑成为潜在方向扭转的关键，市场普遍预期英伟达将再次交出一份强劲的成绩单——维持高基数上的强劲增长。
根据FactSet等机构的数据预估：
营收：660亿-690亿美元（同比增长约68%）
每股收益(EPS)：1.53美元（同比增长约72%）
数据中心收入：环比增长约24%（为主要增长引擎）
英伟达官方的展望为：营收650亿美元，其中数据中心业务占比最大，华尔街预测数据中心业务约为587亿美元，网络业务约为90亿美元，计算业务约为511亿美元，游戏业务约为43亿美元，汽车业务约为6.63亿美元。营收增长主要得益于云服务提供商对英伟达 GPU 的强劲需求，以及数据中心人工智能加速计算的趋势。
具体来看，数据中心作为英伟达的增长引擎，预计占Q4营收90% 以上 。Blackwell架构芯片是本次财报最大看点，被誉为首个”最强AI芯片”，推理速度较前代提升25倍。瑞银预计其本季贡献约90亿美元收入 。首席财务官科萊特·克雷斯已表示，到2026年末，数据中心芯片累计收入”肯定超过”此前预测的5000亿美元 。
游戏业务面临挑战，受数据中心高利润吸引及全球GDDR显存短缺影响，英伟达已优先保障数据中心供应，甚至推迟了新一代游戏显卡的研发 。这可能导致Q4游戏业务收入承压。不过，部分分析师认为，随着渠道补库存，游戏业务未来有望复苏 。
英伟达正将汽车业务打造为下一个增长极。其战略已超越单纯供应车端芯片（AGX），构建起涵盖云端训练（DGX）、仿真测试（OVX）和车端推理（AGX）的”三台计算机”黄金三角，提供全栈式自动驾驶解决方案 。通过开源AI模型和数据集，英伟达旨在降低行业门槛，做大生态，从而持续驱动其算力硬件的需求 。
分析师对每股收益（EPS）预估的分散程度反映了市场对英伟达未来发展前景的担忧程度。对于即将到来的财年，分析师平均预期每股收益为7.76美元，但预测区间从6.28美元到9.68美元不等——如此大的波动表明，市场内部对于英伟达的未来发展究竟是长期增长还是周期末期的冲刺仍存在分歧。
市场目前正在讨论增长曲线的走向——下一季度增长幅度有多大，增长势头是否平稳，利润率是否足以支撑，超大规模数据中心运营商能以这种速度持续投入多久，以及最终有多少投入会通过定制芯片的方式被抵消。
因此管理层对下一季度的业绩指引将是牵动股价的关键，英伟达财报若能以超预期的业绩和乐观指引将极大提振市场对AI叙事可持续性的信心，大型科技股有望全线反弹。反之，若指引不及预期，可能加剧市场恐慌，导致AI及相关板块进一步回调。
过去四个季度中，英伟达有三次业绩超预期，但财报发布次日股价反而下跌，呈现出典型的”买预期，卖事实”现象 。投资者更关注的是业绩对未来2027年的收入可见度，而非仅仅超出本季预期 。期权交易员们普遍预期会出现大幅波动，Investopedia的期权数据显示，本周结束前隐含波动幅度将达到6%左右，而MarketWatch的数据显示，过去10份财报发布后的次日波动幅度中位数仅为3.2%。因此，一份极其强劲的英伟达财报，可能暂时转移市场对宏观数据的注意力，强化”科技驱动增长”的逻辑，从而压制部分避险资产的情绪。但若财报引发科技股抛售，则可能重新激发避险需求。
