10月15日之前，韩国KOSPI指数连跌七个交易日，市价从7044下跌至最低5450，跌幅达22.6%，市场信心有所动摇。韩国总统李在明发言力挺股市，表示：在股市大幅上涨后，出现回调不可避免，不过韩国股市仍被低估。李在明把近期的股票指数下跌归咎于技术性调整，可能忽略了一些潜在的宏观面利空因素。
图1，韩国KOSPI指数日线
6月19日创出高点9385之后，韩国股市处于空头趋势之中，7月29日开始一轮反弹，但反弹力度较弱，行情以横盘震荡为主。10月15日至今，KOSPI指数横盘震荡四个交易日，上限5809点，下限5450点，振幅不足400点。
鉴于目前KOSPI指数显著的跌势，我们不建议将最近四个交易日的横盘看作是筑底信号。相反，在三根均线发散向下的信号下，指数可能启动新一轮更大规模的下跌。今年下半年以来的最低点5262点，有可能在新一轮下跌过程中被跌破。
图2，SK海力士单季报
今年二季度，SK海力士营收79.32万亿韩元，同比增速256.78%，翻两倍有余。毛利润65.99万亿韩元，毛利率83.19%，增速450.69%，翻四倍有余。净利润93.82万亿韩元，同比增速1240.82%，翻12倍有余。从营收到净利，总额高且增速快，财报当中找不到明显的弱项。资产负债率仅为24.7%，远低于80%的警戒水平，几乎不存在偿债风险。据此判断，股价的下跌难以归咎于市场不景气或者份额下降的问题。
不仅是SK海力士，三星的单季财报表现同样优异，营收195万亿韩元，同比增速127%。权重个股的营收大踏步前进，行业景气度处于历史高位，这就是为什么韩国总统将本轮下跌看作是技术性调整的原因，因为没有什么看得见的利空消息。
在交易圈有句话：“利多出尽是利空”。韩国KOSPI指数的下跌走势出现在全是利好消息的环境下，意味着未来可能很难出现“更好的消息”，也就是所谓的利多出尽。比如SK海力士，单季度营收翻了2.5倍，这确实利多股价且提振市场信心。如果未来的营收增速超不过2.5倍，比如下降至2倍，虽然依旧保持高增速，但更快的增速没了，股价依旧会下跌。
长鑫存储发布最新公告称，自研4F² DRAM架构取得关键突破，晶圆存储密度提升30%-50%。虽然尚未在HBM领域获得足够的国际竞争力，但可以遇见，长鑫存储的技术提升后，极有可能显著增加HBM的供应量，SK海力士、三星、美光、闪迪的市场份额和盈利能力可能被严重削弱。
最后，股价的下跌代表资金的动向。大资金腾挪周期长，倾向于在市场风险暴露之前，涨势依旧强烈时平仓出货。KOSPI指数6月份至今的下跌符合大资金退出的特征，如果年内最低点被跌破，则可确认主力资金出逃，未来趋势性下跌或不可避免（在这之前会有诱多式的反弹行情）。
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