本周来自美联储的行情占据了几乎所有市场的目光：周四凌晨美联储公布会议纪要后，每年一度在怀俄明州杰克逊霍尔——全球央行年会将拉开帷幕，美联储主席鲍威尔将在周五发表主题为“经济展望与框架评估”的讲话，市场将直接通过讲话验证9月降息的前景。
什么是杰克逊霍尔年会?
杰克逊霍尔年会是由堪萨斯城联储主办，每年8月在美国怀俄明州的山区度假胜地杰克逊霍尔召开，全球央行行长、经济学家及金融领袖参与，探讨全球经济与货币政策框架。今年的杰克逊霍尔年会于8月21日至23日举行。
今年迄今为止，美联储官员们一直维持利率不变，等待观察特朗普政府的关税政策对经济的影响，由于通胀率仍高于美联储2%的目标，且劳动力市场出现放缓迹象，政策制定者在何时重启降息的问题上进一步出现了分歧。
而鲍威尔今年至今的立场都是以谨慎观望为主，而杰克逊霍尔年会向来被视为美联储传递立场变化的重要窗口，所以本次很可能是最后一次参加的鲍威尔讲话更加吸引关注。当前市场认为美联储9月降息的概率高于80%，是否升至90%以上，很大取决于这一次鲍威尔的立场。
近年来，鲍威尔每年都会在杰克逊霍尔的讲话中发出货币政策重大变化的信号。2022年鲍威尔释放“抗通胀为首要任务，继续加息”的鹰派信号，标普500单周大跌4%。2024年，他确认美联储将在维持高位联邦基金利率以抑制疫情后通胀浪潮后，进行一年多来的首次降息。此次，鲍威尔可能利用此次峰会表明美联储是否准备好重启自去年12月以来的首次降息。
但是部分机构认为，鲍威尔或许还会阐明他如何看待美联储当前的困境，尤其是近期喜忧参半的通胀数据公布后。7月份，不包括食品和燃料的核心消费者价格指数（CPI）创下今年以来的最大涨幅。然而，受关税影响的商品成本涨幅并未达到人们的预期。然而，另一份关于批发通胀的报告显示，企业面临的价格压力正在加剧。最新零售销售数据显示，过去两个月美国消费者的支出略有增加，但消费者信心的下降表明人们对通胀和就业市场感到担忧。
对市场的影响？
Bespoke Investment Group统计，“杰克逊霍尔周”通常会给美股投资者带来正回报，标普500指数历年在该周的中位数涨幅为0.8%。自2009起，标普500指数在“杰克逊霍尔周”结束时下跌的情况仅有五次。跌幅超过1%的情况则只有两次：分别发生在2019年和2022年。而本次由于鲍威尔有机会发出降息的信号，所以可能会给市场带来更大的波动，如果释放鸽派立场，美股会再度刷新记录高位。
历史走势显示，若会议释放鸽派信号（如降息暗示），金价往往突破震荡区间；若鹰派立场则会让金价承压。而当前的黄金正处于相对窄幅区间模式内，所以本次如果鲍威尔释放明确的立场，意味着黄金迎来突破后确定短线的方向。但无论走势如何，需要留意，历史经验显示，杰克逊霍尔年会后的政策路径兑现度较高，但市场往往在“买预期”后“卖事实”。当前需警惕鸽派预期已过度定价下的反转风险，尤其是估值已处高位的美股。
