星巴克 (SBUX) 宣布，将以与投资公司博裕资本达成的40亿美元的交易，出售其在中国业务的六成股份。根据协议，这家全球最大的咖啡连锁企业将保留中国零售业务四成股份，并继续拥有星巴克品牌在中国的所有权。新成立的合资企业将继续以上海为总部，接管并运营目前在中国市场已有约8000家星巴克门店，目标是未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。
此前，星巴克已寻找当地合作伙伴长达一年之久，此举旨在拓展其在中国的业务，星巴克在一份声明中表示，预计其在中国的零售业务总价值将超过130亿美元。总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。
增长放缓的星巴克在中国面临着诸多挑战，包括激烈的国内竞争和更加注重成本的消费者群体。而近年来，国内的咖啡连锁店一直在不断以更低的价格提供更具性价比的咖啡选择。最典型的代表是瑞幸咖啡，它在销售额和门店数量上都超过了星巴克，其在中国的门店数量是星巴克的三倍，咖啡价格却只有星巴克的三分之一。按照顾客的话说就是：“星巴克太贵了，所以还是喝瑞幸”。与此同时，星巴克也面临着来自茶饮连锁店的激烈竞争。
不仅在中国市场，星巴克在自己的“老巢”北美也面临着类似困境，正受到独立咖啡店和像Blue Bottle这样日益壮大的竞争对手的挤压。新CEO布莱恩·尼科尔启动了一项计划，包括包括精简菜单、关闭部分门店以及进行门店改造，关闭美国和加拿大数百家门店，约占其门店总数的1%。
根据不久前公布的财报，星巴克2025财年第四季净利润按年大幅下跌85%，至1.33亿美元，该季度同店销售额录得近两年来首次正增长，季度净销售额增长5%，达95.7亿美元。其中，中国市场的业绩还算亮眼。今年第三季度，中国市场营业收入连续第四个季度增长，同店销售额连续第二个季度正增长，利润率季度环比持续提升。在同店方面，四季度同店销售同比增长2%，同店交易量同比增长9%。不过以2025财年来看，星巴克在中国的同店销售额下降了1%，主要原因是顾客每次交易的平均消费金额下降了5%。
星巴克虽然品牌强大，但在下沉市场、数字化运营和本地化产品创新上感到压力。引入博裕资本这样的顶级本土投资机构，并非单纯的财务投资，而是战略引资。博裕资本深谙中国市场、拥有强大的本地资源和网络，能帮助星巴克在未来开店、政府关系、供应链优化和数字化战略上做出更敏捷、更本土化的决策。
通过此次交易，星巴克将部分风险和资本负担转移给了合作伙伴，使自己能从“全资操盘”转变为“轻资产合作”，在保持品牌控制权和相当大比例利润分成的同时，让更懂本地市场的伙伴来应对最激烈的竞争。这笔交易也能让星巴克能够将更多的管理精力和资源聚焦于其全球其他核心市场（如北美、日本）以及全球创新和品牌建设，同时又能确保在中国这个关键增长市场不掉队。
这笔40亿美元的交易是当前股价最重要的短期催化剂。它向市场传递了几个积极信号：管理层承认问题并积极采取行动；为公司注入了流动性，为股票回购等股东友好行动铺平了道路；为中国市场的长期发展找到了一个强大的合作伙伴。所以交易本身有望推动股价出现一波技术性反弹，但反弹的持续性和高度将取决于管理层在即将举行的财报电话会议上如何阐述其全球复苏计划。
