本周泡泡玛特自2024年以来首次进行股票回购，直接带动股价创下五个月来最大涨幅。公司在一份文件中宣布，已于1月19日斥资2.51亿港元回购了140万股股票。1月21日，泡泡玛特发布公告称将斥资9649万港元回购50万股股份，每股回购价191.1-194.9港元。彭博社汇编的数据显示，该公司上一次回购股票是在2024年2月。
受消息带动，泡泡玛特(9992.HK)周二在港股市场一度上涨10%，创下8月20日以来的最大涨幅。机构认为，此次股票回购“可能会吸引更多投资者的关注，尤其是那些一直在等待股票催化剂的投资者”。该公司可能拥有“充足的财务资源来增加股东回报”，尽管它没有设定未来回购的目标规模或时间表。周四股价因为CEO王宁将在周五接受采访的消息，盘中上扬6.5%。
在本次大反弹之前，泡泡玛特的股价一直在寻求破局，因为市场对于Labubu的追捧来得太快，但是也走得快，在巅峰时刻，泡泡玛特股价一度自2022年低点飙升多达3200%，甚至带动了Labubu经济，该IP一度成为全球流行文化现象。
但是随着市场对Labubu的需求出现减弱迹象，投资者对该公司能否维持其迅猛的销售增长持怀疑态度，导致该股股价较8月份的高点下跌超过40%。标普全球的数据显示，自去年11月至12月中旬，做空泡泡玛特股票的押注已增至三倍，达到2023年8月以来的最高水平。12月初，美国高频交易平台预测假日季销量将出现下滑，引发市场恐慌，导致股价抛售，一度出现在短短两天内，股价下跌近14%，自8月份峰值以来累计损失约240亿美元的情况。
为什么Labubu热潮迅速消退
Labubu作为单一IP的爆发式增长，其热度的迅速回落是典型的潮玩行业现象。Labubu在短期内被迅速推向全球流行文化的高度，市场需求被极大前置和透支，导致其商业价值在巅峰后缺乏持续的新增长点支撑。
此外，资本市场将Labubu的成功直接等同于泡泡玛特的未来增长。当该IP增速放缓的迹象（如北美营收增速腰斩）出现时，市场迅速从极度乐观转为怀疑，担心公司无法复制或延续这一奇迹。而且潮玩市场一直都是竞争激烈的状态，单一IP的过度曝光可能导致审美疲劳，而竞品和新IP的涌现会分流市场关注度和消费力。
不过市场认为，泡泡玛特增长引擎仍未熄火。更强大的供应链、更完善的产品周期管理以及更成熟的全球营销，都可能延长Labubu的生命周期。消费者对其他角色的热情日益高涨，也印证了该公司在Labubu热潮过后仍拥有持久发展潜力。此外，泡泡玛特一直在进军娱乐领域——在北京开设了占地40,000平方米的Pop Land主题公园，据报道已与索尼影业达成协议，可能开发一部Labubu电影，为 Labubu动画系列建立内部工作室，并推出其POPOP珠宝品牌。
而回到本次回购本身，势必起到短期强心剂作用，2024年首次回购，单日带动股价创五个月最大涨幅（10%），明确向市场传递了“公司认为自身价值被低估”的信号。此举消耗2.51亿港元真金白银，展示了公司充裕的现金流实力，部分缓解了市场对增长失速的焦虑。
但回购并不创造内生价值，也无法直接解决“依赖单一爆款IP”的核心增长焦虑。市场的长期信心，最终需要公司用持续成功的新IP孵化能力、稳健的全球营收增长以及健康的盈利水平来重建。投资者应密切关注其后续新IP的市场表现、全球各区域营收的均衡增长以及利润率的稳定性。
