市场进入1月的尾段行情，过去三周的市场用加速震荡来形容并不为过。“始作俑者”的特朗普称美国股市将在“短期内”翻番，并称近期下跌“微不足道”。虽然是大言不惭，但是今年的美国股市前景怎么样？
据彭博社，今年金融市场投资者的关注点集中在：美联储的独立性、特朗普政策的不可预测性（从格陵兰岛问题对欧洲关税威胁到最新的对加拿大关税威胁）、由于市场对过高的估值（尤其是在人工智能相关股票领域）存在疑虑等等，动量交易预计将在2026年持续面临波动性加剧和股价攀升的局面。
过去几个月来，科技等增长型板块的表现逊于周期性板块和价值股。但是，大型科技公司凭借扎实的现金流和对AI趋势的卡位，在经济不确定性中反而更像资金“避难所”，仍有能力带领市场创新高。机构预期，盈利增长、周期性上涨以及人工智能的广泛应用，都将支撑标普500指数和市场波动率，而市场脆弱性和高风险政策则会加剧市场不稳定性。但无疑，上涨的路径将更为震荡，且其领导地位正从“增长引擎”逐渐转变为“市场系统性风险的集中体现”。
由于近几周市场几乎都被紧张的地缘政治局势所牵引，掩盖了一个事实：本轮财报季的科技公司业绩其实不乏亮点。实际上在已经公布业绩的科技股中，台积电（财报和指引双双超出市场预期）、网飞（业绩优于预期，但对本季度和今年全年的业绩指引谨慎）和英特尔（营收和每股收益超预期，但本季度业绩指引低于预测）都交出了不错的成绩单。本周市场继续关注微软、Meta Platforms、特斯拉和苹果公司的业绩（部分业绩和美联储决议撞期）作为方向标。
在这种环境下，投资者应该从“进攻”转向“攻守兼备”，应该对冲大型科技股尾部风险。采取 “防御性配置、多元化分散、战术性对冲” 的组合策略。降低对美股的集中度，增加对估值相对合理的其他地区（如部分新兴市场、日本、欧洲）的配置。在股票内部，可增加对能源、金融、必需消费品等估值较低、受益于利率或通胀环境的板块的配置。
此外考虑将一部分资产配置于黄金（对冲货币贬值与尾部风险，但留意近期贵金属连续强劲刷新记录高位，已经严重超买）、其他大宗商品（对冲通胀与地缘风险）以及基础设施等能产生稳定收益的实物资产。并保留一定比例的现金或短期国债，不仅能在市场暴跌时提供缓冲，更能捕捉未来出现的高确定性机会。
所以今年继续拥抱科技增长趋势的同时，必须清醒地认识到政治与估值风险已升至高位。针对科技股（尤其是英伟达、苹果这类权重股），可采纳摩根大通等机构建议的期权策略（如看涨价差），利用市场恐慌时的VIX期权价格偏斜来低成本购买“保险”。也可考虑做空纳指波动率或做多防御板块来反向对冲。在采取策略性调整的同时，紧密跟踪通胀、就业数据和美联储沟通，任何关于“长期高利率”或“滞胀”的叙事升温，都可能是调整风险资产仓位的强烈信号。 周三继续关注我们的美联储利率决议前瞻。
