尽管本周中东地区的敌对行动加剧将油价推至数周高位，重新引发了人们对美国通胀压力可能促使美联储提高利率的担忧，但本周的黄金仍因逢低买盘而保持涨势。金价在逢低买盘支撑下，连续两日累计上涨3%，不过周四再度回吐到4100美元下方，截止周四的周度涨幅缩减至0.7%。此前，地缘僵局的持续，叠加金价在4000美元附近的技术支撑，共同触发了空头仓位的回补与部分资金的抄底入场。
交易员们正在权衡能源价格上涨和疲软的美国经济数据带来的影响，同时密切关注美联储的利率走向（下周美联储即将议息）。高企的借贷成本对无收益的黄金构成不利影响。交易员们对于美联储是否会在下周的会议上加息意见不一，新任主席凯文·沃什缺乏前瞻性指引，加剧了不确定性。
在冲突期间，黄金价格与美国国债收益率基本呈反向关系，直到本周才守住4000美元关口，一些交易员认为这是一个支撑位。自美国和以色列2月底对伊朗发动空袭以来，金价仍下跌了约五分之一。此前，金价经历了多年的牛市，并在前一个月触及接近5600美元的历史高位。
只是金价此轮反弹的驱动力并非避险买盘的集中释放。道明证券全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克指出，黄金近期的上涨”实属罕见”，涨势更多由空头回补和逢低买盘推动——此前金价在4000美元关口的支撑在抛售中得以维持，为抄底资金提供了心理锚点。
传统逻辑下，地缘冲突升级会直接提振黄金的避险需求。但自美伊冲突爆发以来，这一传导链条已被扭曲：霍尔木兹海峡航运受阻、科威特发电设施遭袭。能源价格的飙升，重新点燃了市场对输入性通胀的担忧，而通胀压力的回升意味着美联储可能被迫维持高利率甚至重启加息——这对无息资产黄金构成结构性压制。
然而，近期的走势表明，金价对这一”通胀→加息”利空的反应可能正在钝化。原因在于：首先，加息预期已在过去数月被反复定价，进一步加息的现实约束正在增多——6月非农新增就业仅5.7万人、CPI同比3.5%均低于预期；其次，美联储新任主席凯文·沃什缺乏前瞻性指引，加剧了政策走向的不确定性，市场对”利空出尽”的押注正在积累。
从技术形态看，金价已在4000美元关口附近经历了近一个月的来回拉锯，下方支撑经过反复测试确认有效——自6月底以来多次下探该区域均获得承接。短期来看，4200美元/盎司是决定中期趋势的关键分水岭。7月6日金价一度突破该位置后遭遇抛压回落，表明空头在该区域仍有较强防守。
随着下周美联储利率决议临近，市场正进入”噤声期”后的观望模式。6月会议纪要显示，官员们对未来利率走向存在明显分歧——部分认为通胀缓解可能为降息创造条件，另一些则担忧物价压力持续、认为未来可能需要加息。在新任主席沃什未给出清晰前瞻性指引的背景下，市场对政策路径的押注高度依赖经济数据。
短期来看，金价在决议前更可能维持高位震荡、方向不明的格局，尤其是面对当前中东局势的动荡交易员将在通胀风险与加息预期之间反复权衡，而缺乏新的催化因素意味着金价难以形成单边趋势。地缘层面的任何突发事件（如霍尔木兹海峡新的事态升级）可能在短期内打破这一僵局。从中期视角审视，黄金正处于”通胀支撑”与”利率压制”的拉锯之中，宽幅震荡更可能是下半年的主旋律。对短期交易者而言，4200美元的突破与否是近期最值得关注的信号；对中长期配置者而言，4000美元下方的分批承接窗口仍在，但需做好应对高波动的准备。
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