美国是消费立国，两者的周期性变动决定了美国宏观经济的走向。美联储最为关注的CPI数据和失业率数据，实际上就是美国消费市场周期性变化的核心指标。除了消费市场之外除了消费市场之外，还有一个市场不容忽视，那就是美国房地产业。
房地产市场整个产业链占美国GDP份额较小，房地产市场的周期性波动对宏观经济的影响较弱。但是，房产的价值较高，美国人买房同样需要向银行借贷，这其中就会涉及到美联储所设定的基准利率，这就导致美国的房地产市场形成了利率敏感型的特征。有分析认为，利率每上升 0.25%-0.5%，购房购买力通常下降 2%-5%。我们根据美国房地产业的变化，可以确定美联储当前的基准利率是否合理。
图1，美国20座大城市房价指数年率
北京时间今日21点，美国标准普尔公司将公布美国20个大城市的房价指数年率（未季调），前值为1.14%，预期值为1.3%，预期微幅增长。短期来看，美国房地产市场增长缓慢，意味着当前美联储设定的3.5%至3.75%的基准利率偏高。从历史数据看，2024年2月份美国的房地产增速年率为7.5%，远高于当前水平。
拉长周期来看，2022年4月份房地产市场的增速甚至一度达到20%以上，约为当前增速的二十倍。由此可见，美国房地产市场当前处于明显的衰退期，美联储的基准利率如果再度升高，不排除美国房地产市场可能出现类似于2023年3至6月的负增速。
图2，美联储利率与美国房地产增速曲线叠加
从上图可以看出，每一次美联储进入加息通道，美国的房地产市场就会进入下行通道。尤其是2022年至2023年美联储加息周期，直接导致美国房地产市场的增速从20%以上跌至0%以下。当时的最高基准利率为5.5%，这一利率水平也被认为是美国房地产市场进入衰退期的上限。当前美联储利率上限为百分之3.75%，虽然距离5.5%仍有较大距离，但如果市场形成加息预期，美国房地产业极有可能步入衰退。据此判断，美联储在进行货币政策调整时会非常谨慎，即便今年会有一次加息，大概率也会拖延至12月份。
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