7月30日盘后，亚马逊和苹果将压轴登场，为本周科技巨头的财报季做出最终总结。在微软和Meta公布业绩之后，这两家公司的财报将进一步验证市场对科技板块的核心判断：AI投入能否转化为可持续的盈利增长，以及“轻资本开支”的差异化路径是否具有防御价值。
亚马逊：AWS增速与现金流是最大变数
亚马逊此次财报的核心看点集中于三大方向：AWS云业务增速、资本开支规模对自由现金流的影响，以及零售端利润率的稳定性。
分析师普遍预期亚马逊第二季度营收将达到约1962亿美元，同比增长约17%，接近公司此前给出的1940亿至1990亿美元指引区间的中值。每股收益预计约为1.81美元，高于上一季度的1.64美元。营业利润预期超过230亿美元。
AWS云业务被视为本次财报最大的变数。多家机构预计，AWS营收增速有望自2022年以来首次突破30%。一季度AWS营收已达376亿美元，年增28%，创下近年来最快增速。美国银行将二季度AWS增速预期从31%上调至33%，较一季度再提升5个百分点。杰富瑞则预测AWS增速将从28%加速至32%。
如果AWS表现强劲，且管理层对产能扩张和企业需求展现出充分信心，这份财报将巩固市场对亚马逊长期盈利能力的乐观预期。AI模型厂商的算力需求激增是AWS加速增长的核心驱动力，尤其是来自Anthropic的需求以及基于OpenAI技术的Bedrock服务需求。但风险同样存在，亚马逊一季度资本支出已达442亿美元，今年2月，亚马逊预测今年资本支出约为2000亿美元，反映出在生成式AI与自研芯片上的积极布局。若二季度自由现金流转为负值，可能引发市场悲观情绪。
苹果：库克卸任前夕的“轻资本”策略面临检验
在本周二市值首次短暂突破5万亿美元的苹果，本季财报的看点与亚马逊形成鲜明对比：iPhone销售动能、服务业务增速、记忆体成本对毛利率的侵蚀，以及CEO库克9月卸任前的过渡安排。市场普遍预期苹果2026财年第三季度营收约为1086亿美元，每股收益约1.86至1.95美元。
iPhone营收仍然是最大的悬念。高盛预计本季度iPhone营收约566亿美元，摩根大通则更为激进地预测可达595亿美元。Counterpoint Research数据显示，在中国智能手机市场整体萎缩23%的背景下，苹果1月份逆势创下近五年来最高市场份额，标准版iPhone 17凭借“加量不加价”策略成功卡位补贴政策门槛；而在美国市场，Pro Max机型受运营商以旧换新补贴推动，需求强劲。
成本压力是另一大隐忧。受AI基础设施大规模建设影响，DRAM内存颗粒价格自2025年秋季开始飙升。苹果此前已预警第二季度毛利率将受到“稍大一些的影响”，公司指引毛利率为48%至49%。杰富瑞分析师预计iPhone毛利率将因此下降约1个百分点。
苹果的差异化策略成为市场关注的另一焦点。与微软、Meta、亚马逊等大举投入AI基础设施的路径不同，苹果选择与模型开发商合作，并未进行大规模AI资本支出。这一“轻资本开支”策略在近期市场对AI投入回报担忧升温的背景下获得投资者青睐——苹果7月股价已上涨约17%，2026年以来累计上涨约24%，成为标普500指数今年涨幅贡献点数最大的个股。
对科技股及整个美股市场的影响
上周Alphabet财报已经清楚传达了一个信号：营收与获利超预期已不再足以支撑股价，市场真正在意的是资本开支的规模与回收速度。据CreditSights统计，大型AI支出公司今年已通过债券和贷款融资超2000亿美元，并宣布另外1150亿美元股权融资。Alphabet、微软、Meta和亚马逊2026年合计资本支出预计约7240亿美元，2027年则接近9500亿美元。若亚马逊继续大幅上调资本开支指引，市场对“投入产出比”的质疑将进一步放大。
苹果的“轻资本”策略与亚马逊的“大举投入”路径形成鲜明对照，市场正开始“奖励少花钱的公司”。如果苹果财报验证了其策略的有效性，可能推动更多科技公司重新评估AI投资节奏；反之，若亚马逊AWS业绩超预期且现金流表现健康，则可能暂时缓解市场对AI投入的担忧。虽然目前部分科技股估值已有所回落，但估值变便宜并未消除疑虑，核心问题在于：巨额AI投入正在重塑这些公司的商业模式，并引入新的风险。
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