英伟达(NVDA)于8月26日盘后公布了2027财年第二季度业绩，各项核心指标均超出市场预期。然而，这份”翻倍增长”的成绩单发布之际，市场正处于一个微妙的十字路口——AI叙事依然强劲，但美联储加息预期正在升温。财报公布后，昨日英伟达股价强劲收高8.7%，市值增加超过4400亿美元，创下股票历史上第二大单日涨幅。
英伟达业绩核心数据：
营收962.2亿美元，同比增长106%，超出市场预期的约921.7亿美元
调整后每股收益2.22美元，同比增长120%，超出预期的2.10美元
数据中心业务营收890亿美元，同比增长117%，占总营收的绝大部分
GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%，维持在较高水平
更值得关注的是管理层对2028财年的展望。英伟达CFO在财报电话会上表示，2028财年营收将增长约70%，远高于市场此前预估的45%。强调如果没有供应限制，业绩展望还能”高得多”。
第三季度指引：
* 预计营收约1080亿美元（上下浮动2%），高于分析师平均预期的约1052亿美元
* GAAP和非GAAP毛利率预计为74.0%（上下浮动50个基点）
市场此前对英伟达“超预期”已习以为常，但这次公司打破常规，首次给出了2028财年营收将增长约70%的指引。此前市场最担心内存成本上涨会挤压利润，而本次财报明确给出了毛利率触底时间表，消除了最大不确定性。所以说，市场给这轮上涨投票，押注的是AI算力需求仍在加速这一产业趋势，以及公司盈利可见度在显著提升。
对美股科技股的影响
昨日AI板块获得英伟达业绩提振，表明市场对AI需求延续性的担忧暂时得到缓解。不过这波业绩的发布正好遇到美国PCE物价指数以及美联储主席讲话的“夹击”。美国7月PCE同比上涨3.7%，核心PCE同比上涨3.3%，均显著高于美联储2%的目标。7月PCE数据公布后，联邦基金期货反映的9月美联储货币政策会议加息概率升至约40%，高于数据公布前的约36%。
美联储主席沃什将于今日在杰克逊霍尔全球央行年会上发表任内首次重要讲话。分析认为，沃什大概率不会为9月会议提供明确承诺，可能只会发出中性偏鹰的风险管理信号。在能源价格偏高且通胀粘性较强的情况下，美联储难以为减息铺路。
市场关注沃什讲话的三个维度：是否提供利率路径指引、缩表节奏的立场、以及对金融创新与监管的回应。如果他的表态被视为”鹰派”，对科技成长股估值的压制将更为直接——高利率同时拉高折现率并挤压估值，与AI基本面的利好形成对冲。
英伟达这份财报在基本面层面无可挑剔——营收翻倍、指引超预期、管理层对远期增长的信心明确。但股价的短期走向，更多取决于宏观叙事与微观基本面之间的角力。在沃什讲话落地之前，英伟达及科技股更可能呈现区间震荡格局——业绩提供了底部支撑，而加息预期则压制了上方空间。所以说，股价依然处于产业趋势与宏观风险的复杂博弈期。
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